私募股權基金

Abstract : 電子報.天下雜誌.2006.09.06

私募基金操作通常運用槓桿原理，自己花一百億，再向當地銀行借貸三百億，去做四百億的交易。三年內若以五百億出售，報酬率就高達百分之百，每年平均報酬率也達到百分之三十。

外資志不在經營，在財務操作

外資大概五、六年就會獲利了結，不會做長期的建設，

外資「用財報管理企業」，每天訂出管理數字。從過去卡萊爾管理台灣寬頻的模式來看，原本一人服務八百戶，人事精簡後，一人管理一千兩百戶。財報上費用降低、員工生產力提升，卻也意味服務品質下降。

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Abstract : 電子報.天下雜誌.2007.01.05

私募股權基金最擅長的，也是財務操作。他們會檢討企業下的資產營運方式，以財生財。例如，新橋買了新加坡從事醫療服務的百匯康護集團二六％的股權後，就幫助這個公司進行一項不動產信託，增加新的收入來源。

私募股權基金還可以為企業帶來專業的人才與技術。

例如，台灣的製鎖公司東隆五金曾因大股東掏空資產，在一九九八年爆發違約交割與下市。

當時的債權銀行匯豐發現這家公司體質不差，就導入匯豐的私募股權基金，並派匯豐的專業經理人陳伯昌進入改造，也延攬前中鋼董事長王鍾渝擔任董事與董事長。

去年，東隆五金前三季的每股盈餘超過四．五元，比台積電還高，也順利賣給特力集團。


他們也幫企業搭上國際產業鏈。

例如，法國外貿銀行的亞洲投資基金在台灣投資製造寶特瓶蓋等包裝產品的宏全企業時，恰好宏全要跟法國的設備商Sidel買機械設備。這家法商得知這個基金是股東後，「好像得到背書」，很快就與宏全談成了生意。

他們也帶來新的經營手法。過去日本高爾夫球場附設商店的商品多半售價高昂，生意也不好。私募股權基金進入後，引進較平價的商品或降低售價，顧客也可以租、借球桿試打，滿意了再購買。這讓消費者受益，也增加球場的獲利。

可以為企業做該做，卻不敢、或做不到的事

像凱雷買下東森後，就開始整併東森旗下的頻道與節目，並屢屢傳出裁員的消息。

上市公司要應付許多公開的文件與細節，但是賣給私募股權基金下市後，就是私人公司，什麼都不用管。

在台灣，私募股權基金也幫企業掩護，拓展在中國的投資。

私募股權基金是量身訂做的資金，可以為你做任何事。

例如，目前日月光在台灣的本益比只有十倍左右，如果把企業賣給私募股權基金、下市，改到本益比二十倍的市場上市，股價馬上漲一倍。

但私募股權基金也非萬能天使。

例如，當私募股權基金要併構或投資企業時，會先成立一個紙上公司。這個紙上公司的資本額很低，平均只有併購金額的兩成，其餘八成是向銀行借貸。

投資大師巴菲特則批評私募股權基金只投資三～五年，所以不會做長期的投資與規劃，影響公司遠景。